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【资讯】需要拯救的市场不是好的市场

发布时间:2020-10-17 00:09:00 阅读: 来源:阻火模块厂家

需要拯救的市场不是好的市场

股市的声音,鸡一嘴,鸭一嘴,总是热闹得很。一年到头,行情未必热闹,但谈论总是热闹。行情冷淡了四年,也不怕再冷淡四个月,但谈论可没有冷淡过。总结来看,谈论最多的总是要“政策救市”。  有媒体认为,现在没“牛市”也没“熊市”,有的就是“政策市”,所以“政策救市”势在必行。笔者以为此话大谬不然。  一方面,饶是政策做过干预的事情,但政策也好,政府也罢,从没有承诺过对股市和上市公司管生管养。另一方面,年初到年中,从上到下地谈论股市,换了监管者,连篇儿地出新政、讲估值,谈了几个月,股市也没大反应。哦,不对,有反应,继续下跌而已。  即便这样,也还有很多人认真地在谈论宏大主题,谈论市场应该怎么怎么管。给人的感觉,仿佛证监会主席是个人人可为的闲差,谁都能对股市监管神马的说两句儿。完全忘记了监管本身是门专业技术活,而救市这件事则不是轻易可以操作的。一个需要动不动就实行救市的股票市场,如同一个动不动就要打强心针的人一样,一定不是个好的市场。  中外股市的经验已经告诉我们,市场一定能够自己分辨好坏,人不要预测市场的走向,也不要评价市场的对错,更不要干预市场的波动。  5月7日,全国证券公司创新发展研讨会在京召开。郭树清主席在讲话中不仅提到,当前我国证券行业的金融创新迎来了历史最好时期。而且他在此次重要谈话中,并没有去谈论市场的估值问题,而是严肃地提醒证券行业的从业者,“行业要……强化诚信责任和法律意识,把投资者当傻瓜来圈钱的日子一去不复返了。”窃以为,这个表态是郭主席上任以来,最掷地有声,也是最靠谱的表态。  如果成真,这个乱糟糟的市场总还残存迎来曙光的机会。  首先,我国的证券市场大起大落、牛短熊长的根源,在于上市公司总体质量低劣。没有持续成长的公司,怎么能有持续上涨的股票?这就决定了,每一次单纯依靠资金或者流动性来推动的上涨行情,都早晚都会面临一场彻底的去泡沫过程,涨到6000点还是涨到10000点,过程不重要,结果都是怎么上去、怎么下来。于是,在缺少投资标的的基础上,所谓牛市的本质都无异于一场击鼓传花的游戏。潮起潮落之间,是否培育所谓又有理性、又合规的机构投资者来参与,其结果都是一样一样的,因为资本的属性就是谋取利益,跟掌握资本的人是不是高学历以及是否党性坚定毫无关系。当股票变成了资金击鼓传花的筹码,则股市也就沦为了赌市,这样的结果当然令人沮丧——在筹码一次次从集中到分散的过程中,结局都是大资金吃肉、小资金喝汤、散户饿断肠。换种说法就是群众熟稔的“二八定律”——20%的人挣钱或者保本,80%的人赔钱白忙活。  其次,上市公司总体质量较差的重要原因,在于保荐机构不负责任、包装上市。上市粉饰报表,挂牌不久就变脸的例子举不胜举,从我国股市建立那一天起,这种把戏就已经让人见怪不怪。但在缺乏集体诉讼机制的情况下,证监会作壁上观,保荐机构、保荐人、上市公司股东和实际控制人等利益关联方却胆大妄为。少有的几个穿帮后影响较大的案例,也多数罚钱了事,市场禁入了事。这使得欺骗公众、讹诈钱财在很长一段时间成为一个看起来非常光彩的经历。觥筹交错的聚会中,某人曾经通过掏空上市公司发了财,某人做假账将公司做上了市,都成了当事人津津乐道的谈资,举杯朝贺之下,当事人全无耻感。这样的风气流行,上市公司质量好是小概率事件,质量平庸是大概率事件,质量低劣也是可以理解的事件。1500家上市公司中,好公司寥寥,坏公司数不胜数。价值投资者总说,投资如同找对象,现在连投资的对象都找不到,只能找一夜情。这自然也谈不上培养投资者,因此,监管者也只能坐视一亿股民都倒向投机阵营。  第三,在公司质量水平差、投行道德水平差的基础上,靠行政力量去搞创新、造牛市是不现实的幻想。有谚语说,沙滩上建不起摩天大厦。同样道理,如果没有上市公司整体质量的提升,没有优胜劣汰的市场机制,依靠一帮以欺诈客户为能事的投行家,再配合一群搞老鼠仓的基金经理,是不可能有中国股市的“黄金十年”的,也不可能产生中国特色的“漂亮五十”。而指望这帮人,听党的话,将市场拉起来让群众分享改革成果,获得财产性收入,完全是与虎谋皮,与鼠谋粮。因此,笔者完全赞同郭主席上任以来的监管思路,即重规范市场、不干预市场。一是严刑峻法惩治坏人坏事,打扫干净屋子再请客;二是强调服务实体经济,不盲目发展衍生产品;三是建构多层次市场,满足不同的风险收益取向;四是控制风险敞口,“时刻做好经营状况向最坏方向发展的准备”。  第四,去泡沫、抓坏人、整肃市场是一个系统工程,心急不得,总要有一个过程,这个过程往往伴随着阵痛。过去,市场流行机会主义论调,希望证监会主席上任就谈价值低估,就给市场鼓劲加油,然后过江龙资金一拥而上,借势做一把上涨行情。这样一来二去的表面结果,是领导得政绩,机构得实惠,散户饱眼福。但问题在于,热闹一阵之后,代价是市场的持续冷清。解决办法只能是换个人,然后再热闹一阵。这不叫改革,这叫折腾。如果市场的痼疾总被无视,体质得不到提升,那么,一次次的折腾一定就改变不了我国股市低水平重复的宿命,永远不能上层次、上水平。市场从高烧降温,从投机思维趋向投资理性,这个过程如同人的身心转变,难免价格体系的重构,有价值回归,也可能有价值错杀。要给监管者以时间,不能以短期的涨跌来评价改革成败。事实上,如果总是以政策实施后的涨跌来评价政策好坏,那是典型的机会主义政策。  良医治未病,如今是市场沉疴多年,自然是病去如抽丝。经历牛熊多次转换的投资者如果要有一个光明的未来,应该既有耐心,也有信心,相信市场总有一天能够步入正轨,那时候,市场的价格就代表了公司质地的好坏。假若这一设想成真,则笔者完全有理由相信,饶是牛市不在当下,但按照一条正确的道路坚定不移地走下去,我们总会等得到牛市重来。但一个人造的牛市,只有表面的光鲜热闹,本质是个坏东西,不要也罢。

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